Ketua dan CEO Berkshire Hathaway (BRK.A) Warren Buffett adalah model peran hebat dari gaya investasi klasik berbasis nilai. Di awal karier investasi legendarisnya, Buffett berkata, "Saya 85% Benjamin Graham." Graham dianggap sebagai ayah baptis nilai investasi dan memperkenalkan gagasan nilai intrinsik — nilai wajar dasar suatu saham berdasarkan kekuatan pendapatannya di masa depan.
Namun, Buffett berinvestasi menggunakan pendekatan yang lebih kualitatif dan terkonsentrasi daripada Graham. Graham lebih suka menemukan perusahaan yang undervalued, sedang, dan mendiversifikasikan kepemilikannya di antara mereka; Buffett menyukai bisnis berkualitas yang memiliki penilaian yang masuk akal dan potensi pertumbuhan yang besar.
Gaya Investasi Buffett
Ada beberapa hal yang perlu diperhatikan tentang interpretasi Buffett tentang investasi nilai yang mungkin mengejutkan Anda. Seperti banyak formula sukses, Buffett's terlihat sederhana. Namun sederhana bukan berarti mudah. Untuk membimbingnya dalam keputusannya, Buffett menggunakan dua belas prinsip investasi, atau pertimbangan utama, yang dikategorikan dalam bidang bisnis, manajemen, ukuran keuangan, dan nilai.
Prinsip Buffett mungkin terdengar klise dan mudah dimengerti, tetapi mereka bisa sangat sulit dijalankan. Misalnya, satu prinsip bertanya apakah manajemen jujur dengan pemegang saham.
Sebaliknya, ada contoh menarik dari kebalikannya: konsep yang tampak rumit namun mudah dijalankan, seperti nilai tambah ekonomis (EVA). Perhitungan penuh EVA tidak mudah dipahami, dan penjelasan EVA cenderung kompleks. Tetapi begitu Anda memahami bahwa EVA adalah daftar penyesuaian laundry, cukup mudah untuk menghitung EVA untuk perusahaan mana pun.
Nilai Tambah Ekonomi = NOPAT− (CI × WACC) di mana: NOPAT = laba operasi bersih setelah pajakCI = modal yang diinvestasikanWACC = biaya rata-rata tertimbang modal
Prinsip Bisnis
Buffett dengan tegas membatasi dirinya pada "lingkaran kompetensinya" - bisnis yang dapat dia pahami dan analisis. Buffett menganggap pemahaman mendalam tentang bisnis yang beroperasi ini sebagai prasyarat untuk perkiraan kinerja bisnis di masa depan. Lagi pula, jika Anda tidak memahami bisnis, bagaimana Anda bisa memproyeksikan kinerja? Sebagai contoh, Buffett tidak sangat menderita ketika gelembung teknologi meledak kembali pada awal 2000-an karena dia tidak banyak berinvestasi dalam saham dot-com.
Prinsip bisnis Buffett masing-masing mendukung tujuan menghasilkan proyeksi yang kuat.
Pertama, menganalisis bisnis, bukan pasar, ekonomi, atau sentimen investor. Selanjutnya, cari riwayat operasi yang konsisten. Akhirnya, gunakan data itu untuk memastikan apakah bisnis memiliki prospek jangka panjang yang menguntungkan.
Apa itu Gaya Investasi Warren Buffett?
Prinsip Manajemen
Tiga prinsip manajemen Buffett membantu mengevaluasi kualitas manajemen. Ini mungkin tugas analitis yang paling sulit bagi seorang investor.
Buffett bertanya: "Apakah manajemen itu rasional?" Secara khusus, apakah manajemen bijaksana dalam menginvestasikan kembali (mempertahankan) laba atau mengembalikan laba kepada pemegang saham sebagai dividen? Ini adalah pertanyaan yang mendalam karena penelitian dapat menunjukkan bahwa secara historis, sebagai sebuah kelompok dan rata-rata, manajemen cenderung serakah dan mempertahankan laba, karena secara alami cenderung membangun kerajaan dan mencari skala daripada memanfaatkan arus kas dengan cara yang akan memaksimalkan nilai pemegang saham.
Prinsip lain menguji kejujuran manajemen dengan pemegang saham. Yaitu, apakah itu mengakui kesalahan?
Terakhir, apakah manajemen menolak keharusan institusional? Prinsip ini mencari tim manajemen yang menentang "nafsu untuk aktivitas" dan duplikasi strategi dan taktik pesaing yang mirip lemming. Ini sangat berharga untuk dinikmati karena mengharuskan Anda untuk menarik garis tipis di antara banyak parameter, misalnya, antara duplikasi buta dari strategi pesaing dan mengungguli perusahaan yang lebih dulu memasarkan.
Prinsip dalam Tindakan Keuangan
Buffett berfokus pada laba atas ekuitas (ROE) daripada laba per saham. Sebagian besar mahasiswa keuangan memahami bahwa ROE dapat terdistorsi oleh leverage (rasio hutang terhadap modal) dan oleh karena itu secara teoritis lebih rendah sampai taraf tertentu daripada metrik pengembalian modal. Di sini, pengembalian modal lebih seperti pengembalian atas aset (ROA) atau laba atas modal yang digunakan (ROCE). Buffett memahami hal ini, tentu saja, tetapi memeriksa leverage secara terpisah, lebih memilih perusahaan dengan leverage rendah. Dia juga mencari margin keuntungan tinggi.
Dua prinsip keuangan terakhirnya berbagi landasan teoretis dengan EVA. Pertama, Buffett melihat apa yang ia sebut "pendapatan pemilik, " yang pada dasarnya adalah arus kas yang tersedia untuk pemegang saham, atau secara teknis, arus kas bebas ke ekuitas (FCFE). Buffett mendefinisikannya sebagai laba bersih ditambah depresiasi dan amortisasi (misalnya, menambah kembali biaya non tunai) dikurangi belanja modal (CAPX) dikurangi kebutuhan modal kerja tambahan (W / C). Pada akhirnya, dengan pendapatan pemilik, Buffett melihat kemampuan perusahaan untuk menghasilkan uang tunai bagi pemegang saham, yang merupakan pemilik residual.
Buffett juga memiliki "premis satu dolar, " yang didasarkan pada pertanyaan: Apa nilai pasar dari satu dolar yang ditetapkan untuk setiap dolar dari laba ditahan?
Prinsip Nilai
Di sini, Buffett berusaha memperkirakan nilai intrinsik perusahaan. Buffett memproyeksikan pendapatan pemilik masa depan, lalu mendiskon kembali ke masa kini. Ingatlah bahwa jika Anda telah menerapkan prinsip Buffett lainnya, proyeksi penghasilan di masa depan, menurut definisi, lebih mudah dilakukan, karena pendapatan historis yang konsisten lebih mudah diperkirakan.
Buffett mengabaikan volatilitas pasar jangka pendek dan berfokus pada pengembalian jangka panjang. Dia hanya bertindak berdasarkan fluktuasi jangka pendek ketika mencari penawaran bagus. Jika sebuah perusahaan terlihat bagus di $ 50 per saham dan turun menjadi $ 40, jangan kaget melihatnya mengambil saham tambahan dengan harga diskon.
Buffett juga menciptakan istilah "parit, " yang kemudian muncul kembali dalam kebiasaan sukses Morningstar untuk memihak perusahaan dengan "parit ekonomi yang luas." Parit adalah "sesuatu yang memberikan perusahaan keuntungan yang jelas atas yang lain dan melindunginya dari serangan dari kompetisi." Dalam sedikit bid'ah teoretis yang mungkin hanya tersedia bagi Buffett sendiri, ia mendiskontokan pendapatan pada tingkat bebas risiko, mengklaim bahwa "margin of safety" dalam menerapkan prinsip-prinsip lainnya dengan hati-hati mengandaikan minimalisasi, jika bukan eliminasi virtual, risiko..
Garis bawah
Pada dasarnya, prinsip Buffett merupakan dasar dalam investasi nilai, yang mungkin terbuka untuk adaptasi dan reinterpretasi ke depan. Ini adalah pertanyaan terbuka tentang sejauh mana prinsip-prinsip ini memerlukan modifikasi mengingat masa depan di mana sejarah operasi yang konsisten lebih sulit ditemukan, tidak berwujud memainkan peran yang lebih besar dalam nilai waralaba, dan kaburnya batas-batas industri membuat analisis bisnis yang mendalam lebih menantang.
Semua orang ingin membeli seperti Buffett, tetapi hanya sedikit yang bisa meniru kesuksesannya. Buffett sendiri menyarankan investor kecil membeli dana indeks S&P 500 murah daripada saham individu.
