Apa Rasio CAPE?
Rasio CAPE adalah ukuran penilaian yang menggunakan laba per saham nyata (EPS) selama periode 10 tahun untuk meredakan fluktuasi dalam laba perusahaan yang terjadi selama periode siklus bisnis yang berbeda. Rasio CAPE, menggunakan akronim untuk rasio harga terhadap pendapatan yang disesuaikan secara siklikal, dipopulerkan oleh profesor Universitas Yale, Robert Shiller. Ini juga dikenal sebagai rasio P / E Shiller. Rasio P / E adalah metrik penilaian yang mengukur harga saham relatif terhadap pendapatan per saham perusahaan. EPS adalah laba perusahaan dibagi dengan saham ekuitas yang beredar.
Rasio ini umumnya diterapkan pada indeks ekuitas luas untuk menilai apakah pasar dinilai terlalu rendah atau dinilai terlalu tinggi. Sementara rasio CAPE adalah ukuran yang populer dan diikuti secara luas, beberapa praktisi industri terkemuka mempertanyakan kegunaannya sebagai prediktor pengembalian pasar saham di masa depan.
Formula untuk Rasio CAPE Adalah:
Rasio CAPE = 10 average rata-rata tahun, inflasi − penghasilan disesuaikan hargaShare
Apa Rasio CAPE Memberitahu Anda?
Profitabilitas perusahaan ditentukan secara signifikan oleh berbagai pengaruh siklus ekonomi. Selama ekspansi, keuntungan meningkat secara substansial karena konsumen membelanjakan lebih banyak uang, tetapi selama resesi, konsumen membeli lebih sedikit, laba merosot, dan dapat berubah menjadi kerugian. Sementara perubahan laba jauh lebih besar bagi perusahaan di sektor siklus — seperti komoditas dan keuangan — daripada perusahaan di sektor defensif seperti utilitas dan farmasi, hanya sedikit perusahaan yang dapat mempertahankan profitabilitas yang mantap dalam menghadapi resesi yang dalam.
Karena volatilitas dalam pendapatan per-saham juga menghasilkan rasio harga-pendapatan (P / E) yang memantul secara signifikan, Benjamin Graham dan David Dodd merekomendasikan dalam buku mani 1934 mereka, Analisis Keamanan , bahwa untuk memeriksa rasio penilaian, seseorang harus menggunakan rata-rata penghasilan lebih disukai tujuh atau sepuluh tahun.
Pengambilan Kunci
- Rasio CAPE digunakan untuk menganalisis kinerja keuangan jangka panjang perusahaan publik sementara mempertimbangkan dampak dari siklus ekonomi yang berbeda pada pendapatan perusahaan. Rasio CAPE mirip dengan rasio harga terhadap pendapatan dan digunakan untuk menentukan apakah suatu saham dinilai lebih atau kurang. Rasio ini mempertimbangkan dampak pengaruh ekonomi dengan membandingkan harga saham dengan pendapatan rata-rata, disesuaikan dengan inflasi, selama periode 10 tahun.
Contoh Rasio CAPE yang Digunakan
Rasio penyesuaian harga terhadap pendapatan (CAPE) yang disesuaikan secara siklus awalnya menjadi sorotan pada Desember 1996, setelah Robert Shiller dan John Campbell mempresentasikan penelitian kepada Federal Reserve yang menyarankan harga saham berjalan jauh lebih cepat daripada laba. Pada musim dingin tahun 1998, Shiller dan Campbell menerbitkan artikel inovatif mereka "Rasio Penilaian dan Prospek Pasar Saham Jangka Panjang, " di mana mereka memperlancar laba untuk S&P 500 dengan mengambil rata-rata pendapatan riil selama 10 tahun terakhir, kembali hingga 1872.
Rasio ini mencapai rekor 28 pada Januari 1997, dengan satu-satunya contoh lain (pada waktu itu) rasio yang relatif tinggi terjadi pada tahun 1929. Shiller dan Campbell menegaskan rasio itu memprediksi bahwa nilai riil pasar akan 40% lebih rendah dalam sepuluh tahun daripada saat itu. Perkiraan itu terbukti sangat cerdik, karena jatuhnya pasar tahun 2008 berkontribusi pada S&P 500 yang anjlok 60% dari Oktober 2007 hingga Maret 2009.
Rasio CAPE untuk S&P 500 naik terus pada dekade kedua milenium ini karena pemulihan ekonomi di AS mengumpulkan momentum, dan harga saham mencapai level rekor. Pada Juni 2018, rasio CAPE berdiri di 33, 78, dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang 16, 80. Fakta bahwa rasio yang sebelumnya hanya melebihi 30 pada tahun 1929 dan 2000 memicu perdebatan yang mengamuk tentang apakah nilai peningkatan rasio menandakan koreksi pasar utama.
Keterbatasan Rasio CAPE
Kritik terhadap rasio CAPE berpendapat bahwa rasio ini tidak terlalu berguna karena secara inheren memandang ke belakang, daripada melihat ke depan. Masalah lain adalah bahwa rasio ini bergantung pada pendapatan GAAP (prinsip akuntansi yang berlaku umum), yang telah mengalami perubahan besar dalam beberapa tahun terakhir.
Pada Juni 2016, Jeremy Siegel dari Wharton School menerbitkan sebuah makalah di mana ia mengatakan bahwa perkiraan pengembalian ekuitas masa depan menggunakan rasio CAPE mungkin terlalu pesimistis karena perubahan dalam cara pendapatan GAAP dihitung. Siegel mengatakan bahwa dengan menggunakan data pendapatan yang konsisten seperti laba operasi atau NIPA (pendapatan nasional dan akun produk) laba perusahaan setelah pajak, daripada pendapatan GAAP, meningkatkan kemampuan perkiraan model CAPE dan perkiraan pengembalian ekuitas AS yang lebih tinggi.
