Di tengah-tengah pasar yang membara, sumber kekecewaan besar bagi para investor adalah kinerja yang terus-menerus rendah oleh reksa dana saham besar yang dikelola secara aktif. Meskipun rebound moderat dari titik terendah 2019 dalam hal kinerja versus tolok ukur, hanya 28% dari dana ini yang mengalahkan tolok ukur mereka tahun ini, turun dari rata-rata 34% sejak 2009, Goldman Sachs melaporkan.
Akibatnya, reksa dana topi besar yang dikelola secara aktif dilanda oleh penarikan dana besar-besaran oleh investor. Aliran agregat year-to-date hingga 31 Oktober 2019 adalah $ 229 miliar, kira-kira sejalan dengan rata-rata $ 234 miliar selama periode yang sama dalam empat tahun terakhir, menurut laporan Goldman Mutual Fundamentals yang dirilis pada 20 November. langkah yang dicatat hingga Oktober, tahun penuh 2019 berada di jalur untuk melihat penarikan bersih $ 275 miliar, yang akan menjadi angka tahunan terbesar sejak 2016.
Pengambilan Kunci
- Topi besar reksa dana yang dikelola secara aktif mengalami penarikan besar-besaran. Sebagian besar dana ini tertinggal di pasar, lebih dari beberapa tahun terakhir. Rata-rata, mereka memiliki bobot yang rendah di saham berkinerja terbaik. Aliran keluar yang lebih rendah kemungkinan terjadi pada tahun 2020, karena ketidakpastian kebijakan naik.
Signifikansi untuk Investor
Goldman mempelajari portofolio 617 dana dengan total $ 2, 6 triliun aset yang dikelola (AUM). Bagian dari masalah kinerja adalah bahwa posisi dana kelebihan berat badan paling lambat posisi paling kurus dengan 125 basis poin (bp), dan Indeks S&P 500 penuh 150 bp, hingga Oktober. Di antara 10 overweights teratas adalah Google parent Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE), dan MasterCard Inc. (MA). 10 saham dengan bobot paling rendah termasuk Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), dan Berkshire Hathaway Inc. Kelas B (BRK.B).
Melihat sektor daripada saham, rata-rata reksa dana kapitalisasi besar kurang dalam teknologi informasi, sektor berkinerja terbaik pada 2019. Namun, dana ini juga kelebihan berat di laggards, termasuk perawatan kesehatan dan kebijaksanaan konsumen.
"Dana meningkatkan eksposur kelebihan berat badan mereka ke siklus ke level tertinggi sejak 2Q 2017, " tulis Goldman. Mereka menambahkan: "Dana meningkatkan alokasi relatif mereka untuk Industrial (terutama Barang Modal) dan Semikonduktor. Namun, kelebihan berat saat ini untuk siklus masih tetap di bawah rata-rata." Meskipun demikian, "bias siklus paparan sektor reksa dana telah mendukung kinerja dana dalam beberapa pekan terakhir."
Goldman juga menemukan bahwa dana yang paling mungkin mengungguli mereka adalah yang memiliki portofolio paling terkonsentrasi dan eksposur terbesar ke saham non-AS. Mengenai konsentrasi, laporan tersebut menemukan bahwa dana yang memiliki kurang dari 100 saham berkinerja lebih baik secara signifikan daripada yang memiliki lebih dari 100 saham. Pada paparan internasional, 33% dana dengan setidaknya 5% dari portofolio mereka di saham non-AS mengalahkan pasar di 2019, sementara hanya 28% dari mereka yang tidak memiliki ekuitas di luar negeri melakukannya.
Sementara itu, meskipun persentase topi besar yang dikelola secara aktif reksa dana yang mengalahkan tolok ukur mereka telah merosot menjadi 28% pada 2019 dari rata-rata 10 tahun sebesar 34%, pengembalian absolut naik tajam dibandingkan dengan 5 tahun terakhir. Hingga Oktober, dana tengah di alam semesta ini menghasilkan pengembalian YTD 25%, dibandingkan rata-rata hanya 7% dari 2014 hingga 2018.
Melihat ke depan
"Kami memperkirakan arus keluar yang lebih rendah dari dana aktif tahun depan daripada masing-masing dari empat tahun terakhir karena ketegangan perdagangan dan pemilihan Presiden AS 2020 kemungkinan akan terus meningkatkan ketidakpastian. Sejarah menunjukkan bahwa arus keluar investor dari reksa dana adalah yang terkecil setelah periode ketidakpastian kebijakan tinggi, " Goldman menunjukkan.
